Mark Brisley : Frank, je suis ravi de vous avoir avec nous aujourd'hui. Commençons par le fait qu'au cours des 15 dernières années environ, les grands fonds de pension ont augmenté leur exposition aux actifs d'infrastructure. Comment cela se fait-il ?
Frank Latshaw : Je suis heureux d'être ici, Mark. Je pense que la réponse se trouve dans trois domaines, la nature des actifs d'infrastructure purs eux-mêmes, la baisse séculaire des taux d'intérêt et de l'inflation au cours des quatre dernières décennies, et le vieillissement démographique de la société. Ces facteurs ont conduit les gestionnaires de fonds de pension orientés vers le long terme à rechercher des investissements alternatifs dans des domaines tels que l'infrastructure.
En ce qui concerne les taux d'intérêt et l'inflation, il se peut qu'ils remontent enfin après une longue période de modération due à diverses forces séculaires. C'est probablement une bonne chose pour les actifs réels comme les infrastructures, tant que nous revenons à un niveau encore relativement contenu, même s'il est élevé par rapport aux dix dernières années. D'après tout ce que je vois, c'est une attente raisonnable.
De même, les tendances démographiques de vieillissement se poursuivent, les gens vivant de plus en plus longtemps. C'est un élément que les planificateurs de la retraite devront probablement prendre en compte. En ce qui concerne les attributs des actifs d'infrastructure, ils deviennent de plus en plus importants sur la base du scénario que je viens de décrire. Ils comprennent des flux de trésorerie stables très visibles sur une longue période et offrent une protection contre l'inflation, que ce soit par des moyens contractuels ou simplement en ayant un pouvoir de fixation des prix parce qu'ils sont monopolistiques et offrent des services essentiels.
Il y a aussi beaucoup d'investissements nécessaires dans les infrastructures mondiales pour répondre aux besoins croissants et changeants de la société, et comme ces entreprises obtiennent de bons retours sur investissement, les perspectives de croissance à long terme sont assez fortes. Les fonds de pension l'ont compris et continuent d'allouer des capitaux aux actifs alternatifs, et je pense que de plus en plus de conseillers préparant leurs clients à la retraite envisageront de faire de même.
Mark : Qu'est-ce que les investissements en infrastructure et lesquels sont les mieux adaptés pour générer un revenu de retraite ?
Frank : Une définition correcte de l'infrastructure inclurait les sociétés qui fournissent des services essentiels comme l'énergie renouvelable et les services publics réglementés d'électricité et d'eau, ainsi que les infrastructures de transport, comme les routes à péage et les aéroports. Même si nos portefeuilles d'infrastructures comporteront toujours une composante sensible au PIB sous la forme d'infrastructures de transport, nous sommes surtout positionnés pour tirer parti de la croissance régulière à long terme et du potentiel de revenu que nous observons dans les secteurs de l'énergie renouvelable et des services publics réglementés.
Ces secteurs ont historiquement été les leaders du marché en matière de croissance régulière des dividendes, et offrent aujourd'hui plus que jamais un long chemin de croissance et de rendement. Cela s'explique par les investissements considérables nécessaires pour construire et réparer les anciens systèmes de services publics d'électricité et d'eau, pour développer de nouvelles solutions d'énergie renouvelable et de stockage, ainsi que pour s'assurer que nous disposons d'un réseau de transmission durable, qui sont tous nécessaires pour atteindre les objectifs ambitieux fixés en matière de changement climatique.
Lorsque je pense à l'avenir de ces secteurs, je vois un long chemin qui grimpe régulièrement à un rythme mesuré, à perte de vue. Ce secteur de l'infrastructure offre longévité, stabilité, croissance et revenus à ceux qui entrent dans une longue phase de retraite dans leur vie et qui ont besoin d'un investissement avec une durée et une sécurité compatibles.
Mark : Parlons des raisons pour lesquelles les retraités doivent envisager les infrastructures à des fins de revenu dans leurs portefeuilles.
Frank : C'est vraiment la stabilité de ces entreprises, la longévité et la visibilité des futurs flux de trésorerie qui offrent une sécurité supplémentaire aux personnes qui entrent dans la retraite. Les entreprises fournissent des services essentiels comme l'eau, l'électricité et les transports. Elles ont tendance à être protégées d'une grande concurrence, et il est fort probable que la société comptera indéfiniment sur ces services. Dans un monde en constante évolution, sujet aux progrès et aux perturbations technologiques et aux changements d'habitudes sociales, ce type de stabilité pendant les années de retraite peut être bénéfique.
Mark : Frank, nous savons que les marchés peuvent monter, et nous savons que les marchés peuvent descendre. Dans le cas de l'infrastructure, qu'arrive-t-il au revenu que ces investissements fourniront si les marchés baissent ?
Frank : Comme nous l'avons constaté à travers plusieurs cycles économiques, la variabilité des revenus dépend du type d'infrastructure. Les infrastructures de transport sont les plus cycliques, tandis que les énergies renouvelables et les services publics réglementés le sont moins. Même les secteurs de l'infrastructure qui sont cycliques se sont avérés résistants au fil du temps, lorsque l'économie se redresse. En fin de compte, les portefeuilles d'infrastructure d'aujourd'hui sont plus pondérés vers les domaines plus stables des énergies renouvelables et des services publics.
D'un point de vue plus général, l'investissement dans les infrastructures est axé sur la qualité, qui est la marque de fabrique de l'équipe chargée des revenus des actions, et sur la croissance séculaire, et généralement pas sur la valeur cyclique. Notre objectif a toujours été de trouver les meilleures sociétés d'infrastructure de leur catégorie qui offrent le plus fort potentiel de rendement composé à long terme. Sur le long terme, cela a permis d'obtenir des rendements totaux réguliers, prudents mais sains et d'éviter des pertes de capital permanentes importantes pour nos détenteurs de parts. Nous gérons activement ces types d'exposition en prenant toujours en considération les perspectives des marchés au stade du cycle économique sur un horizon à court terme donné.
Mark : Frank, terminons par la façon dont les investisseurs peuvent ajouter des actifs d'infrastructure à leurs portefeuilles.
Frank : En général, qu'il s'agisse d'infrastructures ou de tout autre actif réel ou stratégie alternative, la première étape consiste à faire de la place dans un portefeuille qui est déjà entièrement alloué aux catégories classiques d'actions et de titres à revenu fixe. Nous pouvons faire valoir que l'infrastructure peut agir soit comme un diversificateur d'actions mondiales, soit comme une alternative à revenu fixe. Les flux de trésorerie des sociétés d'infrastructure sont très réguliers et prévisibles, et l'activité est très défensive, tout comme les obligations. Le potentiel de croissance à long terme les rapproche davantage des actions, bien que la croissance soit plus prudente.
Pour ceux qui arrivent à la retraite, il est judicieux d'envisager un compartiment distinct pour les placements alternatifs. Au sein de cette nouvelle catégorie, l'infrastructure peut très bien convenir compte tenu de sa stabilité, de sa croissance à long terme et de son potentiel de revenu. Comme vous le savez, Mark, chez Dynamique, nous proposons une solution d'actifs réels qui combine les avantages de l'immobilier et de l'infrastructure sous un même toit avec le Fonds de Revenu Immobilier et Infrastructure II Dynamique.
Mark : Eh bien, Frank, j'apprécie beaucoup ces commentaires. C'était un plaisir de vous avoir ici aujourd'hui. Merci.
Frank : Merci beaucoup, Mark.
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