On the Money de Fonds Dynamique

PARTICIPANTS

Peter Tomiuk
Vice-président, Distribution – FNB, Fonds Dynamique

Alan Green
Vice-président et chef des FNB, Fonds Dynamique

Chris Pitts
Associé, Gestion d'actifs et de patrimoine, PwC

Annonceur :  Vous écoutez ETF Exchange, présentée par On the Money de Fonds Dynamique. Joignez-vous à nous pour examiner les plus récentes tendances et stratégies de placement afin de vous aider à composer avec l’évolution constante des FNB.

Bienvenue à ETF Exchange, présentée par On the Money de Fonds Dynamique. Cette série explore le monde des fonds négociés en bourse, où nous présentons des concepts financiers complexes sous forme de discussions faciles à comprendre. Joignez-vous à nous pour examiner les plus récentes tendances et stratégies de placement afin de vous aider à composer avec l’évolution constante des FNB. Que vous soyez un investisseur chevronné ou que vous commenciez tout juste, notre objectif est de vous fournir des renseignements précieux pour vous aider à prendre des décisions éclairées et à faire fructifier votre patrimoine. Abonnez-vous dès maintenant pour plonger dans le monde passionnant des FNB.

Alan Green:  Bonjour à tous et bienvenue dans ce nouvel épisode de ETF Exchange de Fonds Dynamique. Je suis votre coanimateur, Alan Green.

Peter Tomiuk:  Je suis votre autre coanimateur, Peter Tomiuk.

Alan:  Aujourd’hui, nous allons nous pencher sur l’avenir des FNB. C’est à cette période de l’année qu’il faut prendre une pause et réfléchir. Aujourd’hui, Pierre et moi sommes accompagnés d’un excellent invité, Chris Pitts. Chris fait partie des équipes de gestion d’actifs de PwC à Toronto et de l’équipe de PwC qui étudie le secteur mondial des FNB. Il examine les principales tendances et tente de trouver un consensus entre tous les émetteurs de FNB et les participants du secteur sur l’évolution de ce dernier. C’est quelque chose que je regarde chaque année. Je dois dire, Chris, que ces équipes ont été très précises dans leurs conclusions. Je pense que vous serez un excellent invité pour l’avenir.

Avant d’aborder le sujet avec Chris, Peter et moi pourrions peut-être partager un peu ce que nous avons vu en 2024. Voici quelques-uns de mes faits saillants : premièrement, je crois que les flux de capitaux ont atteint un nouveau sommet cette année. En fait, le Canada a enregistré un énorme record. L’année n’est pas encore tout à fait terminée, mais les actifs sous gestion ont atteint un niveau record, dépassant les 500 milliards de dollars. Honnêtement, je pense qu’il s’agit maintenant d’une partie importante du secteur des placements et que ce n’est pas quelque chose qui va disparaître. Le secteur américain a connu une nouvelle année record de plus de 10 000 milliards de dollars. C’est ahurissant. Ils ont ajouté 1 000 milliards de dollars à leurs actifs sous gestion. Les chiffres deviennent trop difficiles à quantifier lorsqu’ils se chiffrent en milliers de milliards. Encore une fois, les flux de capitaux sont énormes.

J’avais un Bitcoin physique. Je pense que nous en avons parlé à Eric Balchunas plus tôt cette année. Nous ne savions pas si cela allait se produire ou non. C’est ce qui s’est produit. Wow, c’est maintenant plus de 100 milliards en actifs sous gestion. Je pense que des options ont été lancées cette semaine ou la semaine dernière. Il serait très intéressant de voir ce qui se produira. Des centaines de FNB actifs. C’est notre raison d’être chez Fonds Dynamique. Sans parler de facteurs ou d’indices, nous nous concentrons sur la gestion active fondamentale et véritable. Pour nous, c’est formidable de voir cette gestion active légitime dans l’ensemble des FNB.

Enfin, pour moi, cela ne semble pas s’arrêter. De plus en plus de FNB sont émis. On aurait pu penser qu’en tant que secteur, nous avions tout couvert, mais il semble que ce ne soit pas le cas. Selon moi, il y a beaucoup de lancements de FNB, de FNB d’actions individuelles et de FNB à effet de levier inverse. Probablement pas pour les placements à long terme, mais il est intéressant de voir autant de lancements. Et toi, Peter, que retires-tu de l’année 2024?

Peter:  Pour moi, il semble que nous fassions feu de tout bois. Qu’il s’agisse d’actions, de titres à revenu fixe, de stratégies d’options d’achat couvertes, de solutions multi-actifs, de gestion passive ou active, cela n’a pas d’importance. Fait intéressant, aucun de ces choix ne semble se faire au détriment d’un autre. J’aime bien donner des leçons d’histoire de temps en temps. En 2022 et 2023, les titres à revenu fixe dominaient les flux de capitaux. Il s’agissait surtout de liquidités. Puis, à la fin de l’année 2023, nous avons opéré un virage à 180 degrés. Les actions ont rapidement devancé les titres à revenu fixe dans une proportion de trois pour un pendant un certain temps. J’appelle cela l’ère de la FOMO, soit la peur de rater l’occasion, car les actions avaient déjà fortement progressé, mais cela n’a pas été confirmé par les flux de capitaux. C’est finalement ce qui s’est produit.

Si l’on avance rapidement jusqu’au mois de juin, on constate à nouveau une résurgence des titres à revenu fixe. Je pense que cela est en grande partie attribuable au fait que la politique des banques centrales est passée d’une pause à des compressions. Encore une fois, ce flux de capitaux ne se fait pas au détriment des actions. Nous constatons également une augmentation des placements dans les FNB actifs, tant pour les titres à revenu fixe que pour les actions. Les raisons peuvent être multiples. Cela pourrait s’expliquer par la volonté de réduire le risque de concentration des principaux indices américains. Il s’agit peut-être d’essayer d’augmenter l’exposition aux zones du marché sensibles aux taux d’intérêt en utilisant des FNB.

Encore une fois, je terminerai là où j’ai commencé. Nous semblons faire feu de tout bois, et aucun de ces choix ne semble se faire au détriment d’un autre. Chris, cela fait plus de dix ans que je suis les analyses et les enquêtes de PwC concernant le secteur des FNB. Je les ai toujours trouvées très instructives et très clairvoyantes. Je voudrais commencer par vous poser la même question que celle dont Alan et moi venons de discuter. Les FNB ont enregistré une croissance considérable au cours des dix dernières années. Pouvez-vous nous parler de certaines des principales tendances que vous avez observées au cours des dernières années?

Chris Pitts:  Oui. Merci beaucoup. Cette enquête mondiale est spécifiquement dédiée au secteur des FNB, et ce depuis dix ans. Elle nous permet de comprendre l’évolution du marché des FNB d’un point de vue à la fois mondial, régional et canadien. En 2013, nous avons assisté à l’explosion des FNB aux États-Unis, après une introduction discrète il y a 20 ans. Je dirai que le premier produit FNB que vous connaissez probablement est une innovation qui s’est produite ici même au Canada, ce dont on ne parle pas souvent. En réalité, les produits américains étaient essentiellement des produits de placement passifs, axés sur les caractéristiques clés des FNB que sont la liquidité, la transparence, la fixation des prix intrajournaliers et le faible coût, autant d’avantages indéniables par rapport aux fonds communs de placement traditionnels.

Nous étions d’avis que le secteur était fortement perturbé par cette croissance et que les fournisseurs de fonds devaient avoir – ou même élaborer – une stratégie de FNB. Ensuite, les investisseurs et leurs conseillers devaient réfléchir à la meilleure façon d’utiliser ces types de produits innovants. C’est ce qui a motivé la création de l’enquête, qui a été répétée, comme vous l’avez dit, chaque année depuis dix ans. Elle s’est révélée très utile pour suivre les principales tendances du secteur, du développement des produits à la distribution, en passant par la réglementation et l’innovation. D’un point de vue canadien, comme vous l’avez dit, les actifs des FNB ont finalement atteint 500 milliards. Incroyable, parce qu’il y a huit ans, nous avions franchi la barre des 100 milliards au Canada.

Nos perspectives initiales à l’égard des tendances émergentes en 2013 portaient sur un certain nombre de sujets qui, selon moi, sont toujours d’actualité. Aux États-Unis, les conseillers ont largement abandonné les commissions au profit d’une rémunération à l’égard des programmes à honoraires forfaitaires, et les FNB offraient un moyen pratique de gérer l’exposition à l’aide de modèles de répartition mieux adaptés aux besoins des clients. À l’époque, il n’y avait pas vraiment de FNB actifs. Ils n’en étaient qu’à leurs balbutiements, même si, dans la mesure où ils existaient, ils se situaient dans l’espace des titres à revenu fixe, car les marchés américains sont axés sur la transparence quotidienne. Par ailleurs, nous avons assisté aux premiers jours du bêta intelligent.

Au cours des dernières années, du moins au Canada, les conseillers ont adopté une approche semblable à l’égard de la rémunération à l’égard des programmes à honoraires forfaitaires, ce qui les aide à mettre davantage l’accent sur la relation et à discuter de la valeur et des avantages qu’ils offrent aux clients. Les réformes réglementaires dans ce secteur ont eu une incidence sur cette situation. Le Canada a également été un important innovateur dans le développement de produits, en particulier en ce qui a trait aux produits thématiques. Plus particulièrement, en ce qui concerne la gestion active des FNB, il existe une différence structurelle sur le plan réglementaire entre le Canada et les États-Unis à cet égard.

Par conséquent, les FNB à gestion active ont vraiment prospéré au Canada, représentant environ 25 % de l’actif sous gestion des FNB, comparativement à 6 % ou 7 % aux États-Unis. Enfin, l’autre tendance que j’aimerais souligner est l’incidence de la technologie sur le secteur, un véritable catalyseur de changement au cours des dernières années, qui s’est accélérée par l’effet de la pandémie sur la façon dont les consommateurs deviennent plus à l’aise en ligne. Les enquêtes que nous avons menées au cours de cette période ont révélé une forte croissance de la demande de FNB de la part des conseillers et des plateformes en ligne.

Cela a permis aux investisseurs d’accéder beaucoup plus facilement aux informations financières, à leurs conseillers pour des interactions plus fréquentes, à ces plateformes automatisées qui peuvent utiliser des algorithmes pour fournir des conseils en matière d’investissement, et même aux canaux de médias sociaux pour s’éduquer. Les FNB se comportent exceptionnellement bien en tant que produits de choix. Ce que j’ai constaté, c’est que les avantages des produits d’investissement généralement moins coûteux ont également été bien décrits, notamment grâce à l’accent mis par la réglementation sur la divulgation des coûts pour tous les produits des FNB et des fonds communs de placement. Je dirais que cela a aussi une incidence sur le comportement et la demande des investisseurs.

Alan:  Chris, observez-vous une tendance à court terme ou peut-être à plus long terme?

Chris:  La croissance des FNB actifs est probablement le facteur le plus important. J’en ai parlé plus tôt. C’est quelque chose vers quoi les gens se dirigent sur le marché canadien. En fait, les fournisseurs de fonds communs de placement ont pu utiliser le concept de série de FNB au sein de leurs fonds communs de placement existants afin de lancer les aspects FNB de leurs produits actifs. Ce que l’on constate, c’est une réelle étendue de la disponibilité des produits actifs jusqu’aux produits non traditionnels liquides qui sont également disponibles aujourd’hui.

Peter:  Chris, je vais changer un peu de sujet. Au cours des deux ou trois dernières années, peut-être même plus longtemps, nous avons vu beaucoup de mandats de style ESG, beaucoup de FNB de style ESG lancés sur le marché. Comment les FNB thématiques axés sur les facteurs ESG façonnent-ils le marché?

Chris:  D’après notre enquête, les FNB ESG ont affiché des perspectives mitigées à l’échelle mondiale au cours de l’année écoulée. Cette demande a été fortement stimulée en Europe et continue d’y être forte. Nous avons constaté que sept répondants européens sur dix à notre enquête s’attendent à ce que plus de la moitié de leurs lancements au cours des douze prochains mois soient axés sur les facteurs ESG. Toutefois, nous avons constaté que l’élan aux États-Unis et au Canada a quelque peu ralenti. En Amérique du Nord, des tensions croissantes sont apparues en raison de points de vue politiques divergents, malgré la persistance de phénomènes météorologiques et climatiques violents. Nos données canadiennes ont révélé une légère baisse des occasions de croissance prévues pour les FNB ESG cette année, soit environ la moitié de ce que nous observions en Europe. Il y a peut-être une pause pour l’instant, mais il y a certainement de l’intérêt et nous le constatons en particulier chez les jeunes investisseurs. Nous verrons si la tendance se redresse au Canada lors de la prochaine enquête.

Alan:  Nous pourrions peut-être passer au bilan. Quels sont les principaux défis auxquels vous avez été confronté dans le secteur des FNB aujourd’hui?

Chris:  Les perspectives du secteur des FNB sont très favorables, comme en témoignent les prévisions de croissance que nous avons publiées dans notre enquête. Lorsque l’on prend un peu de recul, les défis semblent limités, car nos enquêtes sont très positives en ce qui concerne la croissance attendue. Je pense que ce défi proviendra en partie de la complexité croissante des produits. Il y a le développement d’indices personnalisés plus complexes ou l’utilisation de l’IA dans le processus de prise de décision en matière d’investissement. Tous ces facteurs pourraient créer des difficultés, notamment en raison d’une surveillance réglementaire accrue si quelque chose d’inattendu devait se produire et avoir une incidence sur les investisseurs.

En revanche, les progrès réalisés dans le domaine de l’automatisation et la possibilité d’utiliser d’autres technologies à l’avenir, comme la segmentation en unités, pourraient contribuer à atténuer certains de ces risques. Par ailleurs, comme je l’ai dit, les organismes de réglementation font preuve de prudence en ce qui concerne les plateformes technologiques qui favorisent l’accès en ligne pour les investisseurs, en particulier en ce qui concerne les tendances de la ludification au moyen d’outils interactifs. Elles ne favorisent pas toujours un bon comportement des investisseurs. Elles peuvent être bien conçues, mais ce n’est pas toujours le cas.

Malgré les avantages de ces avancées technologiques, qui permettent d’impliquer les investisseurs, de les aider à planifier leurs finances, et de les rendre plus accessibles et plus conviviaux, nous constatons que les régulateurs se montrent attentifs à la manière dont ces technologies fonctionnent, afin qu’elles soutiennent l’expérience de l’investisseur et empêchent les comportements de placement inadéquats. Je pense que cette superposition réglementaire sera un élément à surveiller.

Alan:  Pensez-vous qu’il y aura une réglementation sur ce type de plateformes pour réguler ce qu’elles peuvent faire, ou pensez-vous que ce sera plutôt du côté des produits? Dans le secteur, nous avons beaucoup parlé de l’étiquetage des FNB, par exemple, un FNB S&P 500 par rapport à un FNB Tesla à double effet de levier et à action unique. Croyez-vous que la réglementation s’appliquera davantage aux produits ou plutôt à l’accès et à la plateforme?

Chris:  Pour être honnête, la réglementation arrive de tous les côtés. Je pense que les préoccupations concernant l’accès visent à promouvoir un bon comportement plutôt que ce qui pourrait être considéré comme un comportement inapproprié. Pour ce qui est des produits, les organismes de réglementation continuent d’examiner comment nous comprenons la nature des produits qui sont mis au point et les innovations qui en découlent. Il ne fait aucun doute que le Canada excelle dans l’offre de produits novateurs. Vous avez mentionné le Bitcoin, les fonds de cryptomonnaies, qui, eux aussi, ont été créés au Canada. Les organismes de réglementation ont été assez accessibles pour ce qui est de promouvoir l’innovation positive, avec soin, bien sûr. Je pense que cela fonctionne plutôt bien.

Alan:  Pensez-vous que les FNB finiront par surpasser les fonds communs de placement? Nous en sommes à 500 milliards. Je pense que le secteur des fonds communs de placement représente un multiple de ce chiffre. Les deux sont d’excellentes options. J’aimerais savoir ce que vous en pensez.

Chris:  J’ai l’impression qu’au cours des dix prochaines années, il y aura une lutte pour cette prédominance. Je ne suis pas sûr que ce soit encore le cas. Je pense que les fonds communs de placement représentent 2 000 milliards et des poussières. C’est multiplié par quatre ou cinq. Les FNB bénéficient de puissants facteurs favorables. Cela transcende l’aspect technologique et l’aspect des coûts. Je pense que tous ces facteurs sont très favorables à la croissance du secteur.

Peter:  Cela m’amène à vous poser une question, Chris. J’ai mentionné un peu plus tôt que j’ai toujours aimé les enquêtes de PwC parce qu’elles sont à la fois informatives et révélatrices. Pour les investisseurs qui nous écoutent, ces enquêtes sont réalisées auprès de dizaines de dirigeants clés, dont beaucoup sont des gestionnaires et des promoteurs de FNB. Si vous souhaitez obtenir des renseignements, il vous suffit de rechercher les enquêtes sur les FNB de PwC sur Google et vous pourrez certainement en consulter l’historique. Elles expriment parfaitement les points de vue envisagés pour l’avenir du secteur des FNB. C’est la question que je vous pose également. Comment le marché des FNB évoluera-t-il au cours des cinq à dix prochaines années?

Chris:  Comme vous l’avez dit, la croissance a été remarquable jusqu’ici. Nous observons un taux de croissance annuel composé d’environ 17 % depuis que nous avons commencé cette enquête en 2013. En fait, ce taux s’est accéléré au cours des dernières années. Lorsque nous nous tournons vers l’avenir, nous constatons que le taux de croissance se maintient dans les réponses à l’enquête. La croissance des FNB mondiaux devrait donc dépasser 19 200 milliards d’ici juin 2028. Cela représente un taux de croissance composé de 13,5 % sur cinq ans, ce qui, pour reprendre le point précédent concernant les fonds communs de placement, représente plus du double du taux de 5 % prévu pour l’ensemble du secteur de la gestion d’actifs jusqu’à une période similaire.

Ce qui est remarquable, c’est de voir que le taux de croissance exceptionnel devrait continuer de surpasser l’ensemble du secteur. Plusieurs facteurs expliquent cette croissance. Ce sont les changements démographiques, les progrès technologiques que nous observons, combinés à l’effet de la pandémie mondiale, qui rendent l’investissement en ligne beaucoup plus accessible, ainsi que la polyvalence des produits, la prolifération des produits actifs et thématiques, qui ont vraiment aidé les conseillers à personnaliser les solutions pour répondre aux besoins des clients. Je pense que les prévisions de croissance de l’enquête montrent vraiment que ces tendances continueront à stimuler la demande.

Peter:  Avez-vous une dernière remarque à faire aux investisseurs intéressés par les FNB? Par ailleurs, quand pensez-vous que la prochaine enquête de PwC sera lancée?

Chris:  Notre prochaine enquête est en cours. Elle est généralement lancée au début du printemps. Nous l’attendons dans quelques mois. Après dix ans d’enquêtes, je pense que ce que nous avons constaté, c’est que la trajectoire de croissance hors norme que nous prévoyons est tout à fait extraordinaire. Nous continuons à le voir pour l’avenir. Je pense simplement que le secteur a démontré sa capacité à innover, à offrir des produits pertinents et percutants aux investisseurs. Cette tendance devrait se poursuivre. De nombreuses occasions pour les investisseurs d’accéder à une gamme de stratégies de produits vraiment intéressantes.

Peter:  Merci beaucoup, Chris. Il n’y a aucun doute quant à la valeur de votre vision des choses aujourd’hui. Les FNB représentent un secteur vraiment emballant. J’aimerais également remercier tous ceux qui nous écoutent. J’espère que vous avez trouvé cela instructif. Alan et moi sommes impatients de vous retrouver pour le prochain épisode de ETF Exchange. Au revoir.

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