QUESTIONS DE CRÉDIT

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Vice-président et gestionnaire de portefeuille

Arguments en faveur d’une gestion active – Exposition aux secteurs du marché américain (2e partie) : de gagnant à perdant et vice-versa

Décembre 2023

Le rendement de chaque secteur peut varier considérablement sur un an par rapport à l’ensemble du marché. Dans notre dernier commentaire, nous avions parlé des mauvais résultats du secteur bancaire américain au cours des huit dernières années. Aujourd’hui, nous soulignons le fait que de nombreux secteurs d’activité oscillent entre surrendement et sous-rendement par rapport à l’indice de référence général.

La grille ci-dessous, qui les compare à l’indice des obligations de sociétés américaines de qualité, l’illustre très bien. La ligne noire qui traverse chaque colonne indique les rendements de l’indice général. Les secteurs qui ont affiché un rendement supérieur (inférieur) à celui de l’indice se situent au-dessus (en dessous) de cette ligne.

Depuis huit ans, on voit souvent des secteurs faire volte-face d’une année à l’autre. Les flèches rouges montrent la dégringolade subie en un an par ceux qui surclassaient largement l’indice l’année d’avant, comme les fiducies de placement immobilier (2018-2019 et 2021-2022) et les télécommunications (2019-2020). Les flèches vertes indiquent les secteurs qui sont passés de traînards à meneurs en un an, dont l’énergie (2020-2021), les technologies (2021-2022) ainsi que les médias et le divertissement (2022-2023).

Source : J.P. Morgan. Les données ci-dessus représentent les rendements par rapport à l’indice JPMorgan US Liquid (JULI) général. Toutes les données excluent les marchés émergents. Les secteurs ayant accusé du retard sur l’indice pour une année donnée se trouvent sous la ligne noire.

Moyen d’apporter une valeur ajoutée

Une importante part de notre approche consiste à évaluer les perspectives des sociétés à la traîne. En effet, nous employons un processus de crédit axé sur les fondamentaux pour évaluer les entreprises qui se trouvent actuellement parmi les secteurs accusant du retard, afin de sélectionner celles qui offrent de solides perspectives en matière de crédit et de rendement à long terme. En fait, nous avons fait certains de nos meilleurs placements en vendant les gagnants de l’année en cours pour acheter les perdants.

Les investisseurs doivent savoir que la probabilité qu’un secteur fasse mieux que l’indice change d’année en année, ce qui rend la gestion active d’autant plus pertinente.

Domenic Bellissimo

MBA, CFA Vice-président et gestionnaire de portefeuille Placements à revenu fixe

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